天灏资本给予京东买入初始评级 目标价39美元

新浪科技讯 北京时间8月4日晚间消息，投资公司天灏资本(T.H.Capital)今日发布投资报告，给予京东商城股票(Nasdaq:JD)“买入”初始评级，将目标股价定为39美元。

以下为报告内容摘要：

我们给予京东股票“买入”初始评级，主要得益于其可预见的增长、利润前景和即将发布的强劲的2015财年第二季度财报。京东将于8月7日美国股市开盘前(北京时间8月7日晚间)发布2015财年第二季度未经审计财，并将于8月7日早7点30分(北京时间8月7日晚7点30分)召开分析师电话会议。我们认为，得益于6.18促销活动，以及对日用品的持续扩张，京东第二财季业绩将超出分析师预期。长期角度讲，向日用品领域扩张将成为京东未来几年的又一增长引擎。由于继续向日用品和市场业务扩张，我们认为京东的盈利能力是可预见的，只是时间早晚的问题。为此，我们给予京东股票“买入”初始评级，将目标股价定为39美元。

6.18促销推动第二财季业绩增长：我们相信，京东今年的6.18促销结果要好于去年，这可能推动京东第二财季业绩增长。我们的数据显示，京东第二财季在线直销业务GMV可能达到人民币620亿元至630亿元，同比增长58%至61%。该GMV高于我们预期的人民币609亿元，同比增长55%。我们认为，其中来自6.18促销的贡献要高于去年。今年6月，直销业务GMV环比增长49.9%，主要得益于交易量环比增长47.2%，平均销售价格环比增长1.9%。

盈利能力可预见：京东利润率的提升将主要来自两个方面：1)日用品业务比例的提高，其利润率高于消费电子产品和家电；2)来自市场业务的GMV比例提高。理论上讲，假设第三方市场业务的Take Rate为6%，如果京东直销业务收支平衡，第三放业务占GMV的50%，则京东的运营利润率将达到8%。如果直营业务好于收支平衡，则运营利润率将高于8%。由于京东在这两面正在取得进展，我们相信其盈利能力是可预见的，只是时间早晚的问题。

估值：我们给予京东股票“买入”初始评级，将目标股价定为39美元。(李明)